مصرف جولدمان ساكس.
يرى بنك “جولدمان ساكس جروب” أن توقعات الأسواق بشأن اتجاه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نحو رفع أسعار الفائدة تظل غير دقيقة، في ظل استمرار تراجع التضخم في أكبر اقتصاد عالمي.
وقال يان هاتزيوس، كبير الاقتصاديين لدى البنك الاستثماري، في مذكرة للعملاء، إن احتمال رفع الفائدة خلال اجتماع سبتمبر أصبح “مستبعدًا للغاية”، مشيرًا إلى ضعف بيانات مبيعات التجزئة ونتائج التوظيف التي جاءت دون التوقعات، إلى جانب تباطؤ التضخم.
وأضاف هاتزيوس في المذكرة الصادرة يوم الأحد أن السيناريو الأساسي لدى “جولدمان ساكس” يشير إلى استمرار تحسن بيانات التضخم خلال الفترة القادمة بدلاً من عودتها للهبوط مع تقدم العام.
وأكد أنه رغم تراجع توقعات المستثمرين حول تشديد السياسة النقدية، فإن البنك لا يزال يرى أن تسعير الفائدة في الأسواق يعكس توقعات أكبر من تلك التي تتناسب مع التطورات الاقتصادية الحالية.
تأجيل رفع الفائدة
قام المتداولون بإعادة ترتيب توقعاتهم بشأن موعد الزيادة المقبلة في أسعار الفائدة الأمريكية بمقدار 25 نقطة أساس ليشيروا إلى أنها قد تحدث في يناير بدلاً من ديسمبر. وكانت الأسواق قد توقعت بالكامل قبل أسبوع رفعها في ديسمبر، وفقًا لبيانات جمعتها “بلومبرج”.
ورغم انخفاض رهانات المستثمرين على تشديد السياسة النقدية، إلا أن “جولدمان ساكس” يعتبر هذه التوقعات قابلة للانخفاض أكثر خلال الفترة المقبلة.
تكتسب توقعات قرارات الاحتياطي الفيدرالي أهمية خاصة بالنسبة لسوق السندات الحكومية العالمية حيث تمتد تأثيراتها عادةً إلى مستويات الفائدة على مستوى العالم.
يواجه حائزو سندات الخزانة الأمريكية تأثيرات متباينة؛ فبينما يعزز تراجع التضخم جاذبية السندات، يؤدي ارتفاع الاقتراض الحكومي واستمرار المخاوف المالية إلى مطالبة المستثمرين بعائد أكبر للحفاظ على أدوات الدين طويلة الأجل.
ضغوط على العوائد الطويلة
أشار إدوارد هاريسون، الاستراتيجي لدى “بلومبرج ماركتس لايف”، إلى أن العوائد على السندات قصيرة الأجل قد تستفيد من تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة هذا العام. ومع ذلك، فإن السندات طويلة الأجل ما زالت تواجه المزيد من الضغوط.
صراع بين التضخم والمالية
هذا التباين يضع عوائد السندات طويلة الأجل تحت ضغوط قد تبقيها مرتفعة رغم انحسار التضخم. هذا قد يحد من ارتفاع أسعار السندات الذي يترافق عادةً مع تراجع الضغوط السعرية.
لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين أعلى من 4% بينما يستمر المستثمرون في تقييم احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع تكاليف الاقتراض مجددًا وتوقيت مثل هذه الخطوة.
اتساع منحنى العائد
توقع “جولدمان ساكس” اتساع الفرق بين عوائد السندات قصيرة وطويلة الأجل على منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية بدعم من تحسن بيانات التضخم وتقلص العلاوة المرتبطة بتوقع رفع الأسعار إضافةً للمخاوف المتعلقة بوضع الموازنة.
قال يان هاتزيوس إن استمرار تراجع بيانات الوظائف والتضخم لشهرين يجعل من الصعب تصور دعم أي مسؤول للاحتياطي الفيدرالي مؤيد للتيسير النقدي لرفع أسعار الفائدة.
